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1.2.2 好的去杠杆：适度通胀去杠杆对冲性融资等好的加杠杆和庞氏融资等坏的加杠杆的主要区别在于，未来现金流能否覆盖债务本息，或者收入能否偿还债务。同样的，好的去杠杆在缩减债务的同时，更关键的是要提高收入，增强负债主体偿还债务的能力。通缩去杠杆的问题在于螺旋式下降的物价水平导致债务人的收入不断减少，偿债能力持续减弱；恶性通胀去杠杆的问题在于债务人名义收入的提高本质上是财富转移、债务违约，而不是实实在在的偿债能力提升。因此通缩去杠杆和恶性通胀去杠杆都是坏的去杠杆。

（3）庞氏融资：债务人的未来现金流既不能覆盖本金，也不能覆盖利息，只能靠出售资产或者进行新的再融资来履行支付承诺。对冲性融资属于好的加杠杆，债务本息能够被未来现金流完全覆盖，不存在违约风险，参与其中的所有人均能受益。庞氏融资属于坏的加杠杆，债务的持续不是依靠稳定的未来现金流，而是建立在对于未来资产价格继续加速上涨的盲目乐观和虚幻想象之上，一旦资产泡沫破灭，庞氏融资的结局必然是违约和崩溃，所有参与者均蒙受巨大损失。投机性融资则介于好的加杠杆和坏的加杠杆之间，如果能够在长周期内持续，则类似于对冲性融资，属于好的加杠杆；而如果在长周期内无法维持，则接近于庞氏融资，属于坏的加杠杆。因此对于投机性融资需要加强监管，使其更靠近对冲性融资这类好的加杠杆，远离庞氏融资这类坏的加杠杆。

文/本报记者 匡小颖相关法律扰乱公共秩序最高可判处7年有期徒刑《中华人民共和国治安管理处罚法》第二十五条规定，散布谣言，谎报险情、疫情、警情或者以其他方法故意扰乱公共秩序的，处五日以上十日以下拘留，可以并处五百元以下罚款；情节较轻的，处五日以下拘留或者五百元以下罚款。

图表10海南养老地产部分项目价格情况资料来源：各房产官网、公开信息整理投资优势：（1）得天独厚的自然条件释放“银发经济”市场空间：2018年中国60周岁以上人口占总人口比重为17.9%，已经超过了0-15岁人口，人口老龄化加剧。老年人口消费需求也不断扩大，预计到2030年“银发经济”市场规模将超过18万亿元。同时，家庭小型化的发展急需居家养老以外的补充养老模式。海南拥有发展养老地产得天独厚的自然环境和健康资源，老年人来海南养老仍有旺盛需求。（2）政策支撑医疗配套资源水平提高：在养老地产发展过程中，医疗水平是最重要的一环。为此，海南省“十三五”规划中已经指出，在海口、三亚、儋州等城市开展医养结合试点示范工作，到2020 年，医疗健康产业总产值达到1000亿元。在政策支持下，目前海南已经建立了包括博鳌乐城国际医疗旅游先行区、海南省肿瘤医院，三亚国康医院、三亚海棠湾恒大国际医疗中心在内的一批各具特色、不同模式的医养结合企业和医疗机构。医院、社区医疗单位水平提高，使海南养老地产的吸引力增强。

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黄益平称，当前对于去杠杆仍然存在一些争论，争论的焦点集中在三个方面：一是杠杆率的问题到底是因为水平过高，还是增长速度过快，换言之，政策重点应该是去杠杆还是稳杠杆？二是政府应该加杠杆还是去杠杆？三是杠杆调整的方向，是否应该从杠杆率比较高的企业部门转向杠杆率相对比较低的居民部门？